由国务院发展研究中心主办、中国发展研究基金会承办的主题为“全面深化改革的中国”的中国发展高层论坛2014年会于2014年3月22-24日在北京钓鱼台国宾馆举行。图为贝莱德集团副董事长；瑞士国家银行前行长菲利普·希德布兰德。

　　22日，“中国发展高层论坛2014年会”在北京钓鱼台国宾馆举行，贝莱德集团副董事长，瑞士国家银行前行长菲利普·希德布兰德在“房地产市场与宏观经济稳定”分论坛上发言时表示，“我们不能简单地说中国楼市有泡沫。我们要区分一下中国的一线城市、二线城市、三四线城市的情况，在一线城市和二线城市，基本面还是比较健康的，三四线城市情况就不一样了，这些城市供应过剩的情况可能性更高。”

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　　以下是发言实录：

　　希德布兰德：非常感谢胡主编，也感谢邀请我来发言。今天的讨论必须要结合会议的大背景来看，就是中国领导层要在经济再平衡和保持增长之间作出权衡和取舍。

　　再平衡势在必行，投入产出比在中国是50%，这个50%是前所未有的，我们看其他主要经济体以前的转型，比如说马来西亚和泰国还有韩国，他们在投资最热的时候这个比例也只有40%，反正不会超过45%，所以目前的这样一个投资占GDP50%的比是历史新高。同时在投资方面存在很多的配置错误。中国领导层决定要实现经济再平衡，这个也符合全球经济的利益，问题在于再平衡的力度有多大？速度有多快。我们假设中国希望提升消费，目前消费占GDP35%，假设要提升到50%，当然50%也不算高了，跟主要的发达国家相比，50%的消费占比并不算高。但是中国要想实现50%，从而能够在十年中实现经济再平衡的话，这意味着消费的增长必须要超过GDP的增速，每年要快4个百分点，换句话说，要保持7%的GDP的增速的话，消费的增速要达到11%，要维持10年的增速。这样的一个增速预测有两方面的意义，一方面就说明中国是希望能够实现20年甚至是更长期的经济再平衡，另外一方面，整个国民经济的增速会有所放缓，这是经济再平衡的结果。所以，关键是怎么去实现再平衡呢？它会对全球经济产生重大的影响。在此，跟大家谈一下我对于楼市的一些看法。我想这也符合我们这一节的主题。

　　在大部分的现代经济体中，房地产都是经济的主要支柱，中国也是如此，中国意识到了这一点，因此在对房市的管理方面非常地审慎。在中国楼市尤其重要，因为它占到中国GDP15%到20%的比重。这是其他国家比例的两倍了。土地出让和房地产相关的税收，对中国政府尤其是地方政府来说尤为重要，所以从税务角度考虑，楼市也非常地重要。因此，政府也希望能够提供更多的经济适用房来满足低收入阶层的需求，中国是计划到2015年前能兴建3600万平米的经济适用房。与此同时，我们还要建立更多的商场和物流中心，才能够支持未来消费增长的势头，保证经济的持续增长。我们看一下中国到底是不是存在楼市泡沫呢？我把之前的同事的看法重复一下，我们不能简单地说中国楼市有泡沫。我们要区分一下中国的一线城市、二线城市、三四线城市的情况，在一线城市和二线城市，基本面还是比较健康的，房价比较高，这主要是因为供应有限，还有就是市民财富增长还有农民工的涌入等等。再看一下在一线城市、二线城市收入房价比也显示出了贫富差异。因此在这些大城市当然房价要高得多。我们的结论是，看一下一线城市、二线城市，基本面是站得住脚的，不用太多担心。再看一下杠杆率还是相对来说不高，因为中国对首付也有相关的最低比例的要求，对于按揭也有相关的规定。但是我们看一下三四线城市情况就不一样了，这些城市供应过剩的情况可能性更高。

　　最后我想谈两点，这两点也在西方引起了日益广泛的关注，就是中国的影子银行。很多欧洲和美国的评论员都在关注中国的影子银行的问题，认为会造成很大的影响，我们同样认为这方面的说法有夸大其词之嫌，比如说中国的影子银行跟美国的影子银行相比根本无法相提并论，其中90%都是跟国企相关的表外业务。当然，我们也知道在影子银行和国有企业或者是公立部门之间有很强的关联性。而国有企业的影响会逐步地降低，这样的话也会为中国未来的可持续发展产生影响。我想指出的是，中国经济和中国当局有大量的储备，有很充足的“弹药”，他们有很充足的外汇储备和灵活性来应对这些问题，而且监管也到位。尤其是在信贷方面，中国领导层也会越来越多地依赖市场的力量来进行管理。罗奇先生在上一个环节也说到中国面临很多的问题，但我们并不认为在短期来看一二线城市存在泡沫的风险。谢谢！